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导读“承包地‘三权分置’的相关改革，只是集体产权制度改革的一部分。作为集体产权制度改革的基础，集体资产清产核资、承包地和宅基地确权登记等前期性工作，也将成为2019年的工作重点。”2018年是土地改革的关键一年。一方面，经过多年试点，农村承包地有序流转机制初步建立，承包地所有权、承包权、经营权“三权分置”通过法律修改，正式法制化。

但股票对通胀则具有一定的免疫力，因为股票未来的现金流是可变的，而且在通胀高企的过热阶段，企业盈利都会高增长，企业未来现金流会随之而增加，股票通常还会上涨。比如2006-2007年和2009-2010年的过热环境下，股票经历的都是大牛市。那为什么在滞胀的环境里，股票往往表现不佳呢？关键点不在“胀”，而在于“滞”。表面上看2013年的类滞胀对股市有所打压，但转过年到2014年上半年，通胀压力已经消失，但“滞”的问题依然延续，此时股市继续低迷。直到2014年底，政策开启新一轮宽松，股市才开启新的行情。

锦州银行2018年中报显示，2018年上半年锦州银行实现营收96.7亿元，同比增长13.4%；净利润43.4亿元，同比增长7.7%。不良贷款率为1.26%，同比上升0.22个百分点；拨备覆盖率242.1%，同比下降26.54个百分点。另外，该行公司类贷款余额占发放贷款和垫款净额的比重超九成；资本充足率方面，核心一级资本充足率仅有7.95%。

此外，CBS操作对于发行永续债的银行也提出了一定要求，在资本充足率、不良贷款率、资产规模等方面有具体标准。其中，央行明确提出一条：补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。国盛证券宏观首席分析师熊园表示，央行创设CBS，不仅有望缓解商业银行资本金压力，更希望以此疏通货币传导机制，保障金融服务实体经济，尤其是缓解小微企业和民营企业融资难融资贵的困境。

正如前面论述的，如果政策大概率要托底，“滞”的底盘短期已经锁住的情况下，滞胀对股市而言也就变得不再可怕。我们建议，静待短期市场风险的释放，并伺机布局未来稳增长的发力端。可以重点关注三个方向：（1）地产竣工链。当下地产竣工的缺口巨大，未来迎来一波竣工高峰的概率较大，可以关注受益于精装修房的厨电、以及玻璃。

此外，财报还显示，趣头条2018财年其他营收2.08亿元，主要来自在线销售平台服务的营收，增长的驱动力是公司广告平台的规模扩大以及熟练程度的提高。实际上，不管是电商、游戏还是金融客户，都颇喜欢在趣头条上面打广告。这主要得益于趣头条用户量庞大，且属性特殊。